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【市场信息】

【中国银河：A股新稳态进一步确立】投资者加速入场，居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确，随着市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩散，资金面流入成为行情向上的重要推动力量。7月中央政治局会议决定今年10月召开党的二十届四中全会，研究制定“十五五”规划，市场将逐步聚焦新一轮的政策预期。市场成交活跃状态下，市场有望围绕AI产业链、“反内卷”、非银金融等板块轮动。在半年报集中披露期，结合业绩预告情况，重点关注上游的有色金属行业，中游的钢铁、机械设备、电力设备行业，以及非银金融、农林牧渔、电子等行业的配置机会。来源：财联社

【兴业证券：当前市场正在经历“健康牛”】在国家战略方向指引下，叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力之下，当前市场正在经历“健康牛”。首先，从资本市场的历史使命看，当前更需要一轮“慢牛”。也因此，年初以来指数稳步向上，而波动率持续下行，当前更已逼近历史底部。其次，即便指数创新高，但大多数行业拥挤度仍在中等区间，市场没有整体性过热，最多只是局部过热，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置。这些低位板块可在局部过热的板块冷却时承接起市场的资金与热度。进而本轮行情呈现“多点开花”，各行业、板块、主题机会交替轮动。此外，随着市场持续回暖，本轮行情中机构的优势也逐步显现，进一步与本轮“慢牛”“健康牛”实现共振和正向循环。当前可以重点关注：券商、AI扩散、军工、“反内卷”。来源：财联社

【国投证券：对大盘后续向上空间持谨慎乐观态度】依然强调当前若纯粹基于流动性上涨，对于后续大盘向上空间展望是谨慎乐观的，大盘指数向上空间真正打开需要市场从流动性牛—基本面牛—新旧动能转化牛实现“三头牛”的兑现转变，这是未来一年逐步验证的过程。眼下更为关键的是结构间的轮动，基于主动信贷创造论推动流动性依据资产的性价比“不断消灭低估值”。基于60日滚动收益率差值来看，历史上创业板指和恒生科技指数两者存在明确交替轮动关系，当创业板指涨幅领先恒生科技指数20%时，多数意味着恒生科技指数相对收益将迎来补涨，这或许暗示，眼下依然相对低估值且过去一段时间滞涨的“港股科技”也会逐渐跟上。从中长期来看，基于“反杠铃超额—中间资产回摆”风格大切换，并结合对市场后续较长一段时间的观察，我们提出新观点：“三头牛”：即短期流动性牛市+中短期基本面牛（预计年底前启动，仍需观察确认）+中长期新旧动能转化牛（长期宏观叙事，仍需观察确认）。来源：财联社

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    昨日沪深主要股指呈现高开高走、强势上涨的走势，成交量再度明显放大。活跃市值强势大涨，资金保持较高的进场积极性。

    从上证指数走势来看：股指跳空上涨，盘中一举冲破2020-2021年高点位置，创出10年来的新高走势，成交量明显放大，走势总体强势。市场强势上涨走势的延续，直接原因是两融余额持续推升，开户数增加，以及居民银行储蓄向股市搬家，流动性充裕对大盘走势提供较强的动力。对于流动性推升阶段的行情走势，市场投资情绪高涨对短期走势有一定的积极作用。但是，也要考虑流动推动的持续性。从板块结构上来看，增量资金主要在政策支持力度较大、中期逻辑难以证伪的科技成长板块，以及和行情走势较为密切的多元金融、证券等方向上。部分个股表现出一定的投机氛围，并扩散至单日30%涨跌幅的北交所品种上。随着行情的推升和热点的持续演绎，应注意局部潜在风险。相反，和经济复苏相关的周期类、消费类、地产等方向总体疲弱。中期稳经济政策定调相对积极，但7月份经济数据的下滑，对顺周期板块走势有一定的承压，也能看出板块的分化和部分板块纯资金推动的属性。昨日市场创新高之后，午盘有所回落，多空资金净流入315.25亿元，相比前一日的470.54亿元有所降低，可以看出新高过后部分资金有“畏高”和“兑现”利润的动作。股指连续上涨之后，距离5日成本均线有一定的乖离，并且已经触及到优化布林线的上轨位置，技术上表现出一定的“超买”特征，注意大涨后市场短线震荡的可能。由于目前流动性相对充裕，短期调整或整固之后，增量资金仍有进场的动力，只是要观察进场的持续性，结构性机会会继续活跃和延续，短期关注3700点关口的支撑。时间点上，即将进入中报业绩披露的高峰期，股价持续上涨和业绩增速不能匹配的品种，不排除会有震荡的走势，操作上不宜大幅度追涨。从0Z指数走势来看：该指数短期上涨继续创新高，沪深两市上涨个股家数和下跌个股家数比3:1，总体维持一定的赚钱效应。多空资金净流入968.61亿元，相比上海市场资金流向来看，资金主要集中在中小市值品种上。从短期结构牛指标组来看：马股比例64%左右小幅下降，牛股比例32.71%小幅抬升；熊股比例3%左右再度下探。总体上部分横盘和低位品种资金操作积极。目前牛股比例是区间震荡运行状态，并没有大幅提升，热点总体仍是高低切换轮动的状态。另外要注意的是，0Z指数的价格压力区在2019-2022年的高点位置，同时牛股比例达到33-37%比例一带往往会有震荡。基于流动性逻辑的推升，行情仍有波动的可能，应注意关键位置的资金流向，做好浮动仓位的动态调整。当前可采取稳中有进的操作策略，总仓位控制在七成左右，底仓持股为主，短线不宜激进追涨连续大涨的品种，警惕强势股的补跌风险，可适当参与低位或震荡横盘期间主力资金进场积极的品种。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中59个板块资金净流入，11个板块资金净流出，整体板块主力资金维持较高的积极性。其中计算机应用、通信设备、传媒服务、元件、电子半导体、光学光电子、贵重金属、计算机设备等板块资金流入居前；普通有色、主营房地产、黄金、混业房地产、石油化工、专业工程及装饰、煤炭炼焦、化肥农药等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在和经济相关的有色、地产、石油化工、煤炭等周期类板块上；资金流入居前的板块主要集中在人工智能、机器人、传媒、芯片半导体、军工等科技成长板块上。由于相关板块政策支持明确，中期逻辑难以被证伪，并且弹性较大成为资金追捧的重点。其中部分板块中的龙头股表现出“强者恒强”的走势，但有追高风险，资金对板块中低位或横盘震荡个股有一定的操作积极性，其中不乏有补涨的可能，上涨持续性有待观察。从盯盘龙虎榜1日领涨方向来看，小盘股、新股指数、高价股指数领涨，也能看出资金对科技成长方向的中小市值、次新股操作积极。尤其是2021年前后上市的次新股，经历2021-2024年市场下跌，估值泡沫挤出相对充分，部分行业细分龙头股价距离前高位置较远，散户持仓相对较少，底部机构建仓积极，有一定的弹性和运作空间，其中底部形态构筑良好、尚未大涨的品种可适当关注。近期市场做多积极性较为高涨，政策支持逻辑较为确定的人工智能、机器人、“反内卷”、大金融等方向有望维持轮动的态势，但开新仓追涨有一定的风险，应在震荡中把握好低位轮动进场时机。同时，部分短线机会是流动性推动的题材炒作，对于脱离业绩炒作的品种不宜激进追涨，一旦整体增量资金进场力度减弱，或者管理层出台降温政策，短线仓位应根据短线或波段决策信号做好止盈操作。当前选股应坚持“避高就低”的原则，中报业绩披露期，中线选股应从基本面继续挖掘中报业绩稳增长、高分红的红利蓝筹，以及业绩高增长、低估值的成长白马股，尤其是主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股积极逢低配置。短线选股，应在政策支持的主线方向中捕捉横盘震荡阶段主力资金流入积极或者技术形态刚刚突破的品种。如图1：

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