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【市场信息】

【吴清：今年我国宏观政策取向更加积极有为，逆周期调节力度加大，资本市场自身投资价值进一步凸显】证监会主席吴清在最新一期出版的《求是》杂志撰文指出，中央经济工作会议对我国经济面临的内外部形势作了全面深刻的分析，为科学研判资本市场发展形势指明了方向。2025年，我国资本市场面临的形势仍然复杂多变，外部输入性风险加大与内部风险因素交织叠加。但从总体上看，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，应对各种风险挑战的政策工具丰富，回旋余地大。特别是在今年，我国宏观政策取向更加积极有为，逆周期调节力度加大，资本市场自身投资价值进一步凸显。要全面理性客观辩证看待市场形势，既正视风险挑战，更要坚定信心。来源：财联社

【美宣布对中国商品加征10%关税】美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。特朗普说，这与他支持的“保护主义措施”相吻合。中国外交部发言人此前表示，中方多次表明了立场，始终认为贸易战、关税战没有赢家。中方始终坚定维护国家利益。中国商务部发言人此前也表示，中方在关税问题上的立场是一贯的。关税措施不利于中美双方，也不利于整个世界。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。来源：财联社

【国务院关税税则委员会：2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征10%或15%的关税】国务院关税税则委员会2月4日发布公告称，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。来源：财联社

【近400家A股上市公司今年以来实施回购】回购增持再贷款政策推出以后，上市公司回购积极性明显提升。数据显示，2025年以来，已有398家上市公司实施回购，累计回购金额超123亿元。从上市公司回购金额来看，有12家公司回购金额超过2亿元，具体为中国建筑、京东方A、东方雨虹、华懋科技、牧原股份、辽港股份、东阳光、贵州茅台、久立特材、平煤股份、柳工和顺络电子。其中，中国建筑回购额位居榜首，金额达8.87亿元；京东方A回购额为7.98亿元位列第二。此外，东方雨虹、华懋科技、牧原股份回购额均超5亿元。来源：财联社

【中信证券：AI提升风偏 春季躁动加速】中信证券研报表示，展望2月，中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。首先，从A股大势层面来看，关税扰动落地后外部风险在4月前步入平静期，春季躁动时间窗口更加清晰，国产AI重估成为重要情绪催化，而国内宏观政策因素影响暂时淡化，产业信息和情绪的定价极为迅速，交易会更加极致。其次，从市场流动性层面来看，A股短期资金面增量相对有限，中长期资金入市进程和机制更值得关注，相较而言，港股的流动性改善空间更大，进攻属性增强，流动性的长期改善趋势将提升其战略配置地位。最后，从配置策略来看，风格上，预计市场将在春季躁动期间先演绎极致高波风格，后逐步向低波转换；板块上，建议重新重视非美出海逻辑在年报季的持续兑现；行业上，先看AI为代表的强势主题极致演绎，后转向红利+非美出海。来源：财联社

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    消息面：美国对华加征10%关税政策落地，并没有出现一次性极端的关税加征。由于节前市场对美国关税加征消息已经有所反应，相关消息对节后市场开盘的短期走势负面影响相对较小。同时，美国宣布暂缓对墨西哥、加拿大产品加征关税，一定程度上缓解市场对关税消息的负面情绪。春节后提前开市的香港股市出现大涨走势，加上春节期间电影票房、消费等数据较好，节后A股市场开盘有望实现开门红的走势。从上证指数走势来看：节前由于假期效应和美国加征关税的不确定性因素影响，股指维持区间震荡的走势，上方13日、34日成本均线（3300点一带）有一定的技术压力，下方无穷成本均线一带有较强的技术支撑（3200点一带）。春节假期之后，假期观望情绪消退；美国对华加征10%的关税消息落地，总体上在市场预期之内，在港股市场较为明显上涨的带动下，早盘市场有望明显高开或呈现冲高的走势。技术上，当前股指在筹码密集峰的“双峰”之间运行，短期冲高之后，上方筹码密集峰3350点位置，刚好也是前期平台位置有一定的技术压力，注意指数冲高之后资金流向，防止关键位置震荡的可能。中期来看，影响市场的逻辑主要还是稳经济政策能否超预期出台，以及美国对华关税后续落地情况。两会召开时间在3月初，意味着接下来一个月时间，市场进入稳经济政策的预期阶段。在12月份中央政治局会议和中央经济工作会议积极的政策定调之后，国内宏观政策面是支持资本市场稳定运行的。当前影响市场走势的最大不确定性因素，在于美国对华的关税政策。虽然加征10%的关税已经落地，但是在“渐进式”加征关税的预期下，后续美国对华的关税政策，以及国内的应对政策仍有不确定性，或加大中美之间的博弈，从而制约资金的做多积极性。所以，在稳经济政策没有明确落地和外部因素扰动下，指数短期上行空间有待观察，围绕3150-3350点区间震荡的可能性较大。从0Z指数走势来看：该指数围绕中、短期成本均线窄幅震荡，经过两周震荡之后，上方筹码密集峰开始逐步下移，市场已经消化部分上方的套牢盘压力。短期看34日、无穷成本均线一带有一定的技术压力，随着上方筹码的下移，上行阻力有所减小。短期结构牛（大盘）指标显示：牛股比例维持低位，熊股数量持续下降至50%以下，马股数量比例连续抬升接近45%。由于内外部政策的不确定性，市场难以形成连续的普涨走势，从1月初指数群体性超跌以来，超跌反弹机会已经得到一定程度的演绎。在上市公司年报业绩预披露完毕之后，市场将迎来年报的发布，超跌反弹品种分化会进一步加大。节后操作上，应继续以稳健策略应对，不宜激进追涨操作。仓位重的投资者应借反弹做好短线仓位的调整，仓位控制得当的投资者应在震荡中低吸为主。

    从节前最后一个交易日的多空资金流向来看：70个板块40个板块资金净流入，30个板块资金净流出，整体板块主力资金维持一定的进场积极性。其中银行、火电、医疗器械与服务、公共事业、西药、水电、石油化工、黄金等板块资金流入居前；通信设备、证券保险、电子半导体、计算机应用、元件、计算机设备、光学光电子、通用机械等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在算力硬件相关的科技成长类板块，前期整体涨幅较大的机器人等高位品种上；资金流入居前的板块主要集中在绩优+高股息的银行、电力、公共事业，以及医药等防御性板块上。同时，结构性机会上,主力资金从AI硬件向软件和应用方向高低切换。总体上看节前资金防御性情绪较为浓郁。不过，随着假期情绪的消退，美国加征10%关税的落地，节后市场的风险偏好会有所提升。尤其是在DeepSeeK爆火之后，有望带动相关概念股的炒作，以及A股人工智能上市公司的估值重估。提前开市的港股市场科技板块的活跃，叠加消费政策的确定性较强，部分科技成长类、消费电子类品种短线机会会增加。同时，上市公司年报预披露完毕，业绩增速明确的品种中期机会占优。由于内外部政策仍有不确定性，市场难以形成普涨的格局，尤其是周期类品种，在美国暂缓降息的背景下，还需国内稳经济政策的超预期落地。近期选股上应稳健布局，中线底仓应秉承“避高就低”原则，基本面维度可优选年报业绩预增的低估值、高股息或成长潜力品种；资金面可关注近期震荡期间，主力资金潜伏吸筹力度大的品种；短线可关注政策消息驱动的题材概念股。如图1：

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