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【市场信息】

【国家统计局：9月份居民消费价格同比下降0.3% 环比上涨0.1%】国家统计局数据显示，2025年9月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.5%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。9月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市持平，农村上涨0.2%；食品价格上涨0.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格下降0.3%。来源：财联社

【国家统计局：9月全国工业生产者出厂价格同比下降2.3% 环比持平】国家统计局数据显示，2025年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比继续持平。工业生产者购进价格同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点，环比上涨0.1%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降3.2%。来源：财联社

【国家统计局：9月CPI同比下降 主要是翘尾影响所致】国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，9月CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。CPI同比下降，主要是翘尾影响所致。本月CPI-0.3%的同比变动中，翘尾影响约为-0.8个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点。分类别看，食品和能源价格下降。其中，食品价格下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素。食品中，猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果价格分别下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2%，合计影响CPI同比下降约0.78个百分点；牛肉和羊肉价格分别上涨4.6%和0.8%，其中羊肉价格为连续下降44个月后首次转涨。能源价格下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%。其中，扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大。工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%，家用器具、家庭日用杂品和通信工具价格分别上涨5.5%、3.2%和1.5%，涨幅均有扩大。服务价格上涨0.6%，涨幅较为稳定，其中医疗服务和家庭服务价格分别上涨1.9%和1.6%，宾馆住宿和飞机票价格分别下降1.5%和1.7%。来源：财联社

【《求是》杂志评论员：进一步稳定市场预期】《求是》杂志评论员文章称，预期管理是宏观经济治理的重要内容，是做好经济工作的重要抓手。巩固拓展经济回升向好势头，既要注重供需平衡调控，也要注重预期管理与引导，不断提高宏观调控效能，提振社会发展信心。进一步稳定市场预期，要及时回应市场关切，增强政策可预期性。经济主体的决策高度依赖对未来政策的预期。根据形势变化及时实施精准有力的宏观政策，增强政策可预期性，是引导市场形成积极预期的关键。面对当前有人担心稳就业稳经济政策力度可能变化等问题，要及时有效回应市场关切，落实落细各项宏观政策，增强政策针对性和实效性，以政策的可靠性稳定性确保市场预期不摇摆。高度重视宏观数据与微观感受的“温差”问题，主动帮助群众和企业解决困难，让经营主体和人民群众真正有获得感，形成积极预期。随着宏观经济治理的复杂性明显上升，增强宏观政策取向一致性，防止出现“合成谬误”或“分解谬误”，是稳定市场预期的重要方面。要把握好政策实施的时机、力度、节奏，把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，多出有利于稳增长、稳预期的政策，慎重出台可能产生收缩和抑制效应的政策，使政策效果更符合预期。来源：财联社

【国信证券荀玉根：A股基本面或持续修复，科技股仍是市场主线】国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根15日表示，借鉴过往的历史经验，在“反内卷”等更多宏观政策落地的背景下，当前经济基本面的点状改善有望逐渐扩散到更多行业。从估值和市场情绪等方面分析，相关指标仍比较温和，市场未来上涨空间可期。荀玉根表示，维持科技股的市场主线判断，着眼未来一年，仍看好科技主线，特别是AI应用端。来源：财联社

【华泰证券：化工行业9月“旺季不旺” 26年景气或上行】华泰证券研报表示，9月行业整体价差仍偏弱，中游复苏渐进。25年9月末CCPI-原料价差为2439，处于2012年以来30%以下分位数，受下游需求整体偏弱影响，行业“旺季不旺”特点明显，多数化工品价格表现仍相对弱势。9月提价产品主要系供给端降负和海外需求较好的品种，我们认为近年来行业盈利已处底部，在反内卷等政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎；行业资本开支增速自25年6月以来持续下降，供给侧加快调整下26年景气有望上行。来源：财联社

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    昨日沪深主要股指呈现平开震荡、探底回升后强势反弹的走势，成交量总体有所萎缩。活跃市值冲高震荡、窄幅整理，资金整体进场积极性有待提升。

    消息面，9月CPI、PPI数据公布，CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%，PPI数据同比下降2.3%，降幅比上个月收窄0.9%，总体来看价格指数有一定的边际改善，但尚未明显的回升，后续仍需政策的进一步加力。国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取当前经济形势和下一步经济工作意见和建议，有助于稳市场预期，对经济和资本市场走势有一定的稳定作用。从上证指数走势来看：股指在5日、13日成本均线位置止跌企稳，并再度站上3900点整数大关，多空资金净流入312.43亿元，主力资金净流入量是近几个交易日最多的一次，对近期震荡后的资金防御性情绪和做多积极性有一定的提振作用。从国庆假期以来的走势来看，股指突破后调整，经历新一轮关税战的影响后再度回升，技术上可以认为是突破后回踩的动作，在关税政策没有进一步紧张的局面下，市场对关税政策的影响逐步“脱敏”，从而进一步夯实3800点整数关口的技术和心理支持，股指重心开始逐步上移，中期向上的趋势有逐步向好的迹象。短期上涨中成交量继续萎缩，下周会公布三季度的工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资总额，以及三季度的GDP增速等数据，相关数据市场预期会低于二季度经济增速，数据公布前资金仍有观望态度。虽然短期增量政策大幅落地的可能性不大，但中国稳经济政策有一定的稳定性和持续性，对市场走势起到一定的稳定性的作用。股指在3900点整数关口连续震荡之后，市场参与者对3900点整数关口的压力感也逐步减弱，股指有望进入“震荡缓涨”走势，并逐步脱离8月底以来震荡箱体。由于资金高低切换阶段，尚未形成有号召力的主线机会，板块和个股急跌反弹后仍有震荡的需求，操作上不宜太激进。股指能否进一步向上拓展空间，一方面关注经济数据，另一方面关注下周即将召开的“四中全会”发布的“十五五规划”相关内容。从0Z指数走势来看：股指回探无穷成本均线明显反弹，并再度站上5日、13日、34日成本均线，多空资金净流入736.65亿元，全市场超4000家股票上涨，无穷成本均线支撑得到进一步确认，对比上海资金流向来看，主力资金对大小盘股操作相对趋于均衡。盘面上，资金开始回补中小盘个股，主要原因是科技成长类品种短期跌幅较大，有超跌反弹空间。目前科技成长板块临近前高位置的压力，再度冲高后仍有震荡的需求。由于市场成交量萎缩，股指临近近期高点和筹码密集峰，制约板块和个股的整体上行空间，后续指数仍以震荡为主。从短期结构牛（大盘）指标来看，马股比例64%左右，牛股比例18%左右，熊股比例18%左右，牛马熊比例总体处于横盘状态，仍是资金的高低切换，个股之间对冲所致。当前应继续采取稳健的操作策略，总仓位控制在6成左右，底仓持股为主，短线品种应根据资金流向和决策信号做好仓位调整，剩余资金多看少动，震荡中低吸为主。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中61个板块资金净流入，9个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性再度明显回升。其中电气电源设备、元件、西药、计算机应用、通信设备、通用机械、输变电设备、汽车零部件等板块资金流入居前；贵重金属、钢铁冶炼、航空军工、航运、机场港口、主营房地产、船舶制造、种植业等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在前两日相对强势的贵重金属、军工板块，行业景气度差的地产板块上；资金流入居前的板块主要集中在电力设备板块，创新药、机器人、半导体等板块上。总体看，资金的风险偏好有所回升。盘面上，前期科技成长板块资金流向传统行业，对市场走势起到一定的稳定作用。由于传统行业的上涨主要是资金的高低切换，加上业绩和三季度经济下滑的制约，整体上涨空间有限。同时，科技成长板块近期跌幅较大，短线有一定的反弹空间，但创业板指数和科创50近期高点压力和套牢盘制约科技成长板块的整体反弹空间。近期市场可能会出现中大盘股和中小盘股高低切换，快速轮动的走势，机会主要在超跌或调整充分个股上，其中有利好政策消息加持的品种弹性较大。经济数据和三季报公布期，机构调仓力度会加大，个股会进一步分化。近期选股上，应继续以防御性策略为主，密切关注三季报业绩的公布，中线重点关注三季度业绩高增长、低估值的高股息和成长白马股，尤其是主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股。对于科技制造等板块，短线出现较大程度的技术超跌走势或者连续调整至中期关键技术位置，并且主力资金积极回补可择机低吸。同时，对于反弹后再度震荡、确认阶段底部走势的个股，主力依然潜伏逆势增仓可重点关注。如图1：

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