【市场信息】

【特朗普取消美方代表赴巴基斯坦行程】美国总统特朗普25日在社交媒体上宣布，他取消了美方代表前往巴基斯坦首都伊斯兰堡“与伊朗方面会晤”的行程。特朗普说此行“浪费太多时间在旅途上”，并称伊朗领导层存在“内部纷争和混乱”。他还表示，美方“掌握着所有筹码”，伊方如果想谈，“直接致电即可”。特朗普此前已向媒体透露，他的特使威特科夫和女婿库什纳赴巴举行美伊谈判的行程已取消。他说，已告知两人“不用再飞18个小时去坐着空谈”。来源：财联社

【伊朗提出一项分三阶段解决的谈判方案】伊朗方面消息人士称，伊朗已通过中间人向美方传达了一个三阶段谈判方案。谈判第一阶段的重点是彻底结束战争，并获得防止对伊朗和黎巴嫩重新发动战争的保证。如果在第一阶段达成协议，各方将进入第二阶段，该阶段将专门研究霍尔木兹海峡如何管理的问题。第三阶段与核问题讨论有关，但在前两个阶段达成协议之前，伊朗绝不会参与核问题谈判。来源：财联社

【光大证券：市场短期或将延续震荡上行格局】短期内市场有望延续震荡上行态势。一方面，虽然中东地缘紧张局势仍在持续，相关不确定性尚未完全消散，但经过前期的调整，市场对中东局势的边际变化已逐步钝化，避险情绪带来的短期扰动持续边际弱化；另一方面，4 月或将召开的政治局会议，有望推动市场政策预期持续升温，进而带动市场风险偏好逐步修复，叠加上市公司一季报陆续进入披露窗口期，优质企业的业绩韧性有望为市场走势提供扎实的基本面支撑，引导场内资金向基本面稳健的优质标的持续集聚。综合来看，在多重利好因素共振下，短期内 A 股市场或将延续震荡上行的格局。风格方面，预计市场在未来或将在“弱现实、强情绪”及“弱现实、弱情绪”情景间波动，对应于成长及防御风格的轮动。经济现实方面，预计经济整体将温和复苏，经济预期将较为平稳。市场情绪方面，中东地区冲突或为影响市场情绪的主导因素，在“谈判”与“冲突”的反复拉扯下，市场情绪可能也会出现大幅度的反复波动。总体而言，预计市场风格或在成长及防御风格间进行轮动。来源：财联社

【中信建投：外部风险可控 聚焦三条景气主线】美伊谈判目前陷入反复拉扯的僵局，油价波动加剧重回105美元上方。虽然会构成持续的市场扰动因子，但局势失控并剧烈恶化的尾部风险相对有限，同时A股也对地缘恐慌有所脱敏。AI算力板块业绩出现一定扰动，但横向来看仍属于稀缺的高景气方向。财报答卷交出后的市场表现，也反映了AI算力产业从“主题概念”向“业绩兑现”阶段过渡的特征。在景气稀缺的环境下，市场资金选择向高景气赛道集中。整体而言，当前市场正处于景气验证的关键窗口，重点关注三条逻辑主线：AI算力板块、煤炭煤化工等能源安全板块、中游制造尤其是新能源板块。行业重点关注：AI算力（半导体、光通信等）、油气生产、煤炭、煤化工、电力设备、机械设备等。来源：财联社

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    上周沪深主要股指呈现冲高回落、小幅上涨的走势，成交量总体放大。活跃市值冲高震荡、小幅上涨，资金总体保持一定的进场积极性。

    从上证指数来看，上周股指呈现冲高震荡的走势，影响行情震荡走势的主要原因主要有：第一点，美伊冲突缓和的进程反复拉扯，低于市场预期，市场风险偏好有所降低；第二点，股指连续上攻至前期高点，面临重要的技术和心理压力；第三点，年报、一季报业绩披露进入高峰期，加大个股的分化，部分业绩下降和不及预期的品种处于风险释放阶段；第四点，“五一”假期临近，假期观望情绪有所抬升，部分资金有获利了结动作。以上因素对本周市场走势的影响仍会延续。消息面上，美伊是否谈判仍处于拉锯和不确定阶段，本周是“五一”假期前最后交易周，以及年报、一季报最后披露阶段，周初市场仍会面临观望情绪和业绩风险的影响，震荡走势仍会延续。不过，目前公布的一季度经济数据总体较好，对市场的稳定走势有较强的基本面支撑。按照惯例安排，本周会召开中央政治局会议研判下半年经济形势，部署稳经济政策，政策预期总体积极，假期过后随着业绩和假期观望情绪的释放之后，市场企稳向上修复。技术上，目前股指运行在中、短期成本均线上方，短期趋势属于强势，13日和34日成本均线一带支撑力度较强。近半年时间以来，股指以4000点为中枢构筑3800点—4200点的箱体震荡走势，目前4000点整数大关失而复得，中期走势也是相对强势状态。“五一”假期前后，重点关注美伊的谈判进程，总体上，中东局势对A股影响的高峰已经过去，市场对中东局势表现出一定的“脱敏”，即使后续谈判仍是拉锯僵持状态，股指在4000点—4200点区间强势震荡的可能性较大。同时，节后如果中东局势、美伊谈判有积极的进展，市场对业绩风险和假期观望情绪消化之后，后市股指有继续向上修复拓展空间的动能。从0Z指数走势来看，股指冲高回落回探中、短期成本均线，上周四、周五出现放量震荡的走势，短期资金有一定的分歧和获利了结的动作。波段结构牛指标显示：熊股比例连续调整之后拐头向上，马股数连续抬升后开始向下拐头，牛股数量持续上升后开始走平，可以看出低位、调整充分个股的上涨修复带来的机会暂时告一段落。由于本周业绩风险的释放和资金观望情绪仍会制约资金的做多积极性，周初近期反弹的获利盘和上方的解套盘对市场仍有承压，个股的分化仍会延续。近期操作可采取稳健策略应对，总仓位控制在6成左右，底仓持股为主；短线仓位不宜激进操作，在震荡中低吸为主，部分品种应趁反弹根据关键位置资金流向和短线决策信号做好仓位调整。

    从上周多空资金流向来看，70个板块中49个板块资金净流入，21个板块资金净流出，整体板块主力资金维持较高的进场积极性。其中元件、电子半导体、通信设备、化学制品、金属非金属新材料、电气电源设备、专用设备、船舶制造等板块资金净流入居前；生物制药、基础建设、证券保险、饲料养殖、汽车制造及服务、网络与通信、航运、普通有色等板块资金净流出居前。资金净流出居前的板块主要集中在防御性的消费，行业景气度较差的基建板块，以及前期受益于中东局势不稳的有色、航运等板块上；资金净流入居前的板块主要集中在行业景气度较高的芯片半导体、AI算力、新能源新材料等科技制造板块上。总体上资金维持一定的风险偏好，但科技制造板块后半周呈现一定的震荡和分化走势。战区指数上，创业板和深成指短期振幅加大，主要原因是以AI算力为首的科技板块短期涨幅较大，累积一定的获利盘，表现出一定的“拥挤度”，再有是业绩风险释放的承压。本周是业绩最后集中释放阶段，大盘关键技术位置个股震荡分化走势会延续。在科技制造板块震荡的同时，煤炭、银行、消费等板块接棒轮动活跃，资金并没有出现整体退潮的状态。由于市场进入年报、一季报密集披露期，“五一”假期临近，中东局势尚不明朗，短期资金做多积极性或有所不足，需要防范和回避高位无业绩支撑的科技题材股，业绩预亏和大幅下降的品种，高位资金出逃品种。近期资金对确定性高的方向操作相对积极，如一季报业绩超预期的估值合理品种，以及低估值的高分红红利蓝筹。同时，中期机会上AI算力、半导体、新能源等方向仍是主线机会，短线的调整提供较好的低吸机会，重点关注业绩增长明确、估值相对合理的公司，优先选择研发投入高、订单确定性强、财报增长较高的龙头企业，其中年报、一季报数据公布之后，牛机构、牛私募增仓、尚未脱离成本的个股重点挖掘和配置。业绩公布期和行情震荡阶段，业绩确定性、分红较高的红利蓝筹会轮动活跃，重点关注现金流稳定、盈利稳定、股息率超3%的优质标的。最后，对于近期短线震荡阶段主力资金逆势增仓的品种可积极关注和适当参与。如图1：

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