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【市场信息】

【央行：实施好适度宽松的货币政策 保持流动性充裕】中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2024）》。报告认为，展望未来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。金融系统将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真落实中央经济工作会议和中央金融工作会议决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策。实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定。更好支持高质量发展重点领域和薄弱环节，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。健全金融稳定保障体系，强化风险源头防控和监测预警，实现风险早识别、早预警、早暴露、早处置。健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制，建立科学合理的金融风险处置成本分担机制。扩大存款保险基金及其他行业保障基金、金融稳定保障基金资金积累，发挥行业保障基金市场化、法治化处置平台作用，强化存款保险专业化风险处置职能。稳妥有效防范化解重点领域金融风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。来源：财联社

【信达证券：春节前可能是第二次买点】2024年9月初是这一轮牛市第一个较好的买点，下一个可以重点关注的时间点可能是春节前。一方面，季节性规律显示2月是Q1胜率赔率最好的月份。另一方面，更重要的是，3-4月是经济数据和居民热情能否继续加速的重要时点，春节前如果市场位置不高，买点比较安全。未来1个月配置建议：金融地产(政策最受益)>上游周期（产能格局好+前期涨幅和预期低) > 交运&公用事业（低估值防御）>AI&消费电子（新赛道+成长股中的价值股+风格阶段性偏大盘价值）>出海(长期逻辑好，短期美国大选后政策空窗期)。来源：财联社

【兴业证券：明年市场大概率震荡向上 后续两个节点需要重点关注】9月底以来，政策反转带来估值修复。行至当下，估值修复已较为充分。从分子端来看，“盈利底”大概率已经出现，基本面修复的方向是明确的。但数据验证还需要时间，预期和现实将轮番主导市场。因此，整体来看，明年市场大概率是震荡向上。后续两个节点需要重点关注：节点一是明年3-4月，基本面反转验证窗口；节点二是2025年7、8月，价格回正+中报景气验证窗口。结构上，从赔率和胜率角度关注两大方向。赔率角度，重点关注新质生产力以及并购重组。新质生产力重点关注AI、半导体、信创、机器人、低空经济等；并购重组重点关注优质地区本地资源整合、收购上市公司控制权、供给侧出清三大线索。胜率角度，重点关注内需以及供给格局优化的先进制造业。内需重点关注消费板块中的教育、餐饮、医疗、免税等服务类消费，以及传统消费领域如食品饮料、家电等行业龙头、核心资产（关注分红、增持、回购注销行为）；此外，顺周期中关注有望受益于化债政策的建筑与地产链龙头。供给格局优化的先进制造业重点关注新能源、军工等先进制造业龙头。来源：财联社

【申万宏源：高股息搭台 主题活跃唱戏】春季只是有机会震荡市的判断不变：短期赚钱效应正在收缩，各板块均未能演绎出牛市级别的强动量行情，市场重回震荡市。短期已经演绎了超短期的“高股息搭台，主题活跃唱戏”行情。而春季还会有更持续的“搭台唱戏”行情。高股息有机会，但还不是大级别行情。利率波动率提升环境下，确认利率中枢下行幅度需要时间，高股息难有快速重估。保险配置高股息是长期正确，但主导定价能力偏弱。坚守核心资产的资金，被高股息行情逼空的概率很小。科技产业趋势主题还有后续，大消费支持政策仍持续催化，调整后春季主题活跃度可能再度提升。结构上，有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波创新高行情，重点关注国内AI应用和低空经济。高股息与主题性线索结合将更有弹性，关注破净市值管理，以及回购注销的投资机会。中期各阶段结构推荐不变：一季度高股息搭台，主题活跃唱戏；二季度政策发力关键窗口，关注逆周期调节受益的建筑、建材；下半年核心资产困境反转，主动管理否极泰来。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    上周沪深主要股指呈现窄幅震荡、缩量整理的走势。活跃市值震荡下跌、走势较弱，资金整体进场积极性不高。

    从上证指数走势来看：股指在5日、13日成本均上方窄幅震荡，走势较为平稳。成交量总体萎缩，多空资金小幅度流入，可以看出资金有一定的低吸进场动作。盘面上，前期活跃的科技成长类板块整体回落，市场整体资金活跃度有所下降，同时资金开始局部活跃在高股息蓝筹股和地产、化工等周期性板块上，呈现出明显的“高低切换”特征。由于成交量总体萎缩，市场仍是以存量博弈为主。目前政策面预期较高，对市场走势起到稳定的作用；但是定量政策没有出台，短期难以驱动资金大幅做多的积极性。经济数据上，明日会公布12月份制造业PMI数据，相关数据是12月份经济数据的先行指标，对12月份、四季度甚至全年的经济收官情况有重要的参考，也是判断前期政策效果的重要数据，对资金的做多积极性和政策出台的紧迫性有重要的指引，密切关注相关数据的出台情况。同时，上交所上市公司年报业绩披露时间表已经敲定，在前期题材股炒作较为充分的背景下，盈利能力较强、分红较高的红利蓝筹股机会较为确定。在10年期国债利率走低的背景下，资金对于高股息蓝筹配置力度较大，从而对大盘走势起到稳定的作用。技术上，10月8日、12月10日高点位置有一定的技术和心理压力，需要政策的进一步发力和经济数据的进一步好转才有突破的动能；下方10月18日和11月25日低点连线形成的上升趋势线有一定的技术支撑，短期股指将继续维持区间震荡的走势。从0Z指数走势来看：该指数连续下探之后有所反弹，由于指数运行在筹码密集峰和中、短期成本均线下方，叠加前期科技成长题材股获利盘较为丰厚，同时短期调整后上方有一定的解套盘抛压，指数短线有一定的上行压力。由于12月中旬以来股指已经连续调整，做空动能得到一定程度的释放，股指再度大跌的空间不大。在存量博弈背景下，指数可能维持低位震荡磨底的可能性较大。短期操作上，稳健操作策略应对，继续控制好仓位在5-6成左右，中线底仓可持股不动，仓位重的投资者应根据个股关键位置的资金流向做好仓位的调整和优化，仓位轻的投资者应在震荡中低吸为主。

    从上周多空资金流向来看：70个板块中32个板块资金净流入，38个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性不高。其中银行、火电、输变电设备、证券保险、基础建设、汽车制造及服务、电气电源设备、石油化工等板块资金流入居前；传媒服务、计算机应用、通信设备、通用机械、电子半导体、网络与通信、主营房地产、元件等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中前期题材炒作较为充分的人工智能、半导体、机器人等科技成长类板块，以及行业复苏不及预期的地产板块上；资金流入居前的板块主要集中在高股息蓝筹相关板块，以及部分连续调整之后资金有所回补的相关板块上。总体上看，市场机会在题材股和红利蓝筹股、高位品种和相对低位品种之间轮动切换，主力资金防御性配置有所增加。市场进入年报业绩的披露和公布时间窗口，业绩维度对个股和热点的演绎有重要的影响，红利蓝筹股的机会较为确定。同时，市场短期走势以稳定为主，一些低位或调整充分的板块和题材股机会会局部活跃。当前选股上应继续以稳健策略为主，中线继续关注业绩增长稳定的低估值、高股息品种，以及成长性较高的白马股。短线继续关注技术超跌或调整充分、主力资金进场积极，有政策消息驱动的科技制造等方向机会。如图1：

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