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【市场信息】

【央行：下阶段根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 择机降准降息】中国人民银行货币政策委员会召开2024年第四季度例会，会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。来源：财联社

【央行：用好用足支持资本市场的两项结构性货币政策工具】2025年中国人民银行工作会议1月3日-4日召开。会议强调，充分发挥中央银行宏观审慎与金融稳定功能，守住不发生系统性金融风险底线。健全宏观审慎政策框架，强化系统性金融风险研判，丰富宏观审慎政策工具箱。健全金融市场风险监测、评估、预警及应对机制，维护金融市场稳定。按照市场化、法治化原则，支持中小银行风险处置。继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作。完善和加强房地产金融宏观审慎管理，支持构建房地产发展新模式。用好用足支持资本市场的两项结构性货币政策工具，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定运行。来源：财联社

【央行：人民币汇率双向浮动、预期趋稳 在合理均衡水平上保持基本稳定】中国人民银行货币政策委员会召开2024年第四季度例会。会议认为，2024年以来宏观调控力度加大，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，坚定支持性立场，强化逆周期调节，优化完善货币政策框架，综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具，服务实体经济高质量发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定。来源：财联社

【去年12月份私募机构合计调研逾1600次 半导体行业成热点】据最新统计数据显示，2024年12月份，共有664家私募机构对A股上市公司进行调研，覆盖88个申万二级行业的374家公司，合计调研次数达1618次。参与上市公司调研活动的664家私募机构中，有302家调研次数不少于2次。其中，219家调研次数在2次至4次之间；58家调研次数在5次至9次之间；24家调研次数在10次至19次之间；1家调研次数在20次及以上。其中，半导体行业的25家上市公司获私募机构调研次数遥遥领先，达112次，成为当月最受私募机构青睐的行业。来源：财联社

【中信建投：中期牛市不变，短期回调是机遇】或受微观流动性、汇率调整、政策真空、业绩预告及特朗普带来的不确定性等预期综合扰动，短期市场弱于预期。我们认为，牛市底层逻辑未被破坏，扭转通缩目标依旧明确。特朗普2.0确实带来不确定性，但外部因素是次要矛盾，其影响节奏，不影响趋势。从金融市场看，特朗普交易演绎至今，美债利率已达高位且较充分反馈再通胀及乐观基本面预期；本周港股及中概股整体稳定，近期并无从基本面出发的充分理由促使A股持续调整。且国内政策依然值得期待，央行四季度例会释放择机降息降准信号，“两重两新”支持加码，后续若政策实质性落地，市场有望随之企稳并展开进攻行情，回调是布局机会。关注行业：电子、通信、有色、非银、银行、建筑、食品等。来源：财联社

【国信证券：政策呵护下对后市不必悲观】股市震荡趋稳，政策呵护下静待“春节行情”兑现。2024年12月举行的中央经济工作会议强调“要实施适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”，为股市定下稳健向上的基调。据近十年的平均情形，中央经济工作会议后A股市场即便先震荡，后续也多出现走强的态势，市场情绪在分歧中走向一致，政策呵护下对后市不必悲观。债市利率继续向下，交易面“超前计息”增加配置风险。2024年12月，中债口径十年期国债到期收益率下行34.5bp，债市延续年内趋势继续走强。当前，市场对降息计价较为充分，存在一定“超前计息”现象。在政策面持续宽松的宏观背景之下，债市利率向上反弹的概率不大，但随着财政刺激力度的进一步加强，债市或将转为宽幅震荡。来源：财联社

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    上周沪深主要股指呈现连续下探、大幅下跌的走势，量能总体处于萎缩状态。活跃市值同步明显下跌，资金有明显的离场动作。

    消息面：2025年央行和全国外汇管理工作会议召开，相关会议表示维护资本市场和外汇市场的基本稳定，择机降准降息，政策的进一步表态有利于缓解市场的杀跌动能和保持市场的稳定。从上证指数走势来看：节前节后股指连续大幅度下跌，跌破短期成本均线和3300点整数关口，多空资金连续明显净流出，短期走势偏弱。对于市场的下跌走势，上周早评中已经有过分析，主要是政策真空期、特朗普上任时间临近，对华加征关税预期影响；叠加前期中小市值题材股炒作热情的减退，资金避险情绪明显抬升。目前股指临近无穷成本均线，该位置是长期趋势拐点的关键位置，在市场做空动能连续释放以及降准降息政策预期下，短线有一定的技术和心理支撑。上证指数的市场盈亏（CYS13）指标数值已经达到-4.51位置，从过去1-2年的指数走势来看，该指数市场盈亏很少能达到-5一带，一旦触及该区域往往是重要底部的形成阶段，背后也能折射出中大盘股，尤其是高股息品种的补跌走势，市场整体风险得到较大程度地释放，股指再度连续下跌的空间不大，当前位置投资者不宜过分恐慌。同时，接下来市场会进入12月份各项经济数据公布，以及特朗普上任的时间窗口期。经济数据是验证前期政策效果的重要论据，以及行情能否企稳的重要基本面支撑。在经济数据公布和重要外部因素扰动下，叠加上方筹码密集峰压力，指数短期反弹的力度和空间有待观察，维持低位震荡磨底的可能性较大。从0Z指数走势来看：该指数连续大幅下跌，中小盘个股处于风险释放阶段，目前股指已经较大程度偏离中短期成本均线，市场盈亏（CYS13）指标达到-8.71，已经处于较为严重的技术超跌状态。如果本周再度下探，10月份低点位置有一定的技术和心理支撑。短期结构牛(大盘)指标显示，熊股比例快速抬升，已经达到60%左右，市场已经具备超跌反弹的基础。短期操作上，应继续以保守策略为主，紧盯超跌信号和主力资金回流的力度做好低吸进场的准备。

    从上周多空资金流向来看：70个板块中12个板块资金净流入，58个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性明显下降。其中黄金、服装家纺、煤炭炼焦、家用轻工、航运、西药、石油化工、普通有色等板块资金流入居前；证券保险、计算机应用、元件、电子半导体、通信设备、计算机设备、汽车制造及服务、专用设备等板块资金流出居前。资金流出居前的板块继续集中在前期炒作力度较大的科技成长类板块，以及和市场走势关联度较高的金融板块上；资金流入居前的板块主要在高股息、黄金等避险品种上，有一定的政策支持预期的消费类板块相对活跃，总体上资金风险偏好较低，做多积极性不强。在政策真空期，以及特朗普上任的窗口期，和经济密切相关的周期性板块走势可能偏弱，比如地产产业链等等。同时，美国要给酒加“致癌警告”，导致酒类股票全线下跌，对于A股市场酒类板块走势可能会有一定的心理影响。板块机会上，近期超跌品种和高股息绩优股机会可能会相对占优。在上市公司年报预告和披露的窗口期，当前选股上应以稳健思路为主。中期选股应继续关注业绩增长稳定的低估值、高股息品种；短线可提前建立超跌股票池，紧盯大盘资金流向或政策导向，做好抓抄底反弹机会的准备。如图1：

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