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【市场信息】

【中央政治局重磅定调！持续稳定和活跃资本市场】中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，持续巩固房地产市场稳定态势，持续稳定和活跃资本市场。要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息。要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费。创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。来源：财联社

【政治局会议释放的七大信号】1、形势判断方面，会议充分肯定了今年以来的经济成绩，同时直面问题；明确提出外部冲击影响加大、外部环境急剧变化的不确定性，提出经济回升向好的基础需要进一步稳固；强调底线思维与充分预案，提出应对策略与方向，定性了国际经贸斗争。2、政策定调方面，提出“四稳”，将稳就业、稳企业、保民生放到非常重要的位置，要求“既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节”。短期对受损企业和居民纾困和救助是下阶段的工作重点，“多措并举帮扶困难企业”“要着力保民生。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。健全分层分类的社会救助体系”；中长期扩大需求尤其是提振消费并将中国建设成为全球最大的消费市场是战略行动。3、财政政策方面，用好用足政策以扩大总需求、防范化解地方债务风险、清欠账款畅通经济循环。4、货币政策方面，降准降息渐进，新工具箭在弦上。5、消费方面，“提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用”。6、资本市场方面，不仅要“稳”，更要“活”，“持续稳定和活跃资本市场”。7、房地产方面，由此前的“持续用力推动房地产市场止跌回稳”改为“持续巩固房地产市场稳定态势”。来源：财联社

【2025年1—3月份全国规模以上工业企业利润增长0.8%】1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。国家统计局工业司统计师于卫宁解读2025年1—3月份工业企业利润数据。一季度全国规模以上工业企业利润由去年全年下降3.3%转为增长0.8%，其中装备制造业和高技术制造业成为重要支撑。装备制造业利润同比增长6.4%，高技术制造业利润则由下降5.8%转为增长3.5%。此外，受“两新”政策影响，专用设备和通用设备行业利润大幅增长。尽管外部环境复杂，但宏观政策效果显现，工业经济持续恢复。来源：财联社

【美国城堡证券创始人格里芬：关税政策无法实现美制造业回流】美国城堡证券创始人格里芬近日批评特朗普政府的关税政策无法实现美国制造业回流的目标。格里芬认为，美国当前劳动力市场结构已发生根本性变化，工厂自动化是不可逆转的趋势，无论有无关税，许多传统制造业岗位都在被机器取代，如何帮助这部分人群转型才是至关重要的，美国政府在这一方面做得并不到位。美国应聚焦于知识产权和内容创造等高价值优势领域，而非执着于无法挽回的工厂岗位。通过关税壁垒让制造业回流美国的“梦想”注定无法实现。格里芬同时警告，贸易战破坏了美国与世界其他国家的关系。他批评特朗普政府采取了一种短视的“交易导向思维”，这与美国的国家长远利益背道而驰。格里芬指出，美国政府需要反思并重新审视其决策，找到一条更明智、更可持续的路径。来源：财联社

【公募基金一季报披露 有色等行业获得明显加仓】公募基金一季报已全部披露完毕，超过70%主动偏股基金跑赢了其业绩基准。经历了元旦后的剧烈调整以及春节后大涨，主动偏股型基金持仓结构出现显著调整。从行业配置的角度来看，电子行业的主动偏股型基金持股市值占比最高，占比达到18.72%，电力设备、医药生物、食品饮料、汽车等行业紧随其后，而综合、美容护理、石油石化、纺织服饰、环保行业占比处于相对低位。资源股的后来居上成为一季度主动偏股型基金调仓的一大看点。今年以来，无论是黄金还是锑、铋、钴等小金属均迎来了强劲的涨价行情。国盛证券研报指出，在“资源品偏紧”与“需求弱复苏”的格局未明显扭转的情况下，资源品仍将占据产业链利润大头，具备资源优势的企业将充分受益于资源供给偏紧带来的超额利润。来源：财联社

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   上周沪深主要股指总体呈现窄幅震荡、缩量整理的走势。活跃市值持续下跌走势较弱，资金整体进场积极性不高。

    消息面，4月份中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和部署经济工作。首先，此次会议相比往年的月底召开时间要有所提前，可以看出高层在对美国发动关税战的外部扰动下有积极地应对。其次，会议提出要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作，用足用好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，可以看出前期储备政策尚未出尽，后续也有备手政策，总体仍有较大的政策空间，经济有望维持稳定的局面。同时，对于资本市场的定调是持续稳定和活跃资本市场，相比过去的“稳楼市股市”的定调额外增加了“持续活跃”，有助于增强投资者对资本市场信心的预期。最后，由于一季度经济开局总体较好，叠加美国的超预期关税政策，二季度经济环比增速有一定的压力，政策有望陆续出台，在稳经济、持续稳定和活跃资本市场的政策定调下，股市近期总体将以稳定走势为主。从上证指数走势来看：股指连续反弹修复之后已经临近34日成本均线，距离4月7日跳空大阴线缺口回补仅一步之遥，由于技术上临近无穷成本均线和前期平台位置，成交量持续的萎缩和中美贸易战的不确定性，短期指数向上突破的动力相对不足。本周是上市公司年报、一季报披露的最后一周，会有大量数据集中公布，关键位置会加大部分绩差股、高估值品种的风险释放，叠加五一假期临近，资金进场积极性不高，指数会以震荡走势为主。技术上，目前5日、13日成本均线有一定的支撑，由于中央政治局会议对股市积极的定调，加上近期国家队在3200点上方仍有较为积极的护盘动作，指数继续维持3200-3300点区间震荡的可能性较大。从0Z指数走势来看：该指数在无穷成本均线下方连续震荡，和上证指数一样面临筹码密集峰和前期平台压力，近期的震荡过程中上方筹码有明显地下移。对比上证指数和筹码峰来看，中小盘品种近期筹码松动较为明显。从短期结构牛（大盘）指标来看：牛股比例6%左右低位徘徊，熊股数量47%处于连续下降状态，马股数量46%处于逐步抬升的状态，市场机会主要以超跌反弹或低位个股轮动为主，尚未出现大面积由超跌反弹转反转的走势，整体赚钱效应没有大幅提升。同时，要提醒大家，如果马股比例继续回升60%以上，警惕超跌反弹和板块快速轮动的行情演绎充分之后，可能出现的中小盘个股分化进一步加大的可能。当前操作上不宜大仓位激进追涨进场，仓位较重的投资者应借反弹和修复走势做好短线仓位的调整和优化，仓位控制较好的投资者应小仓位参与短线机会、快进快出。

    从上周多空资金流向来看：70个板块中61个板块资金净流入，9个板块资金净流出，整体板块主力资金维持较高的进场积极性。其中计算机应用、汽车零部件、电气电源设备、通用机械、专用设备、光学光电子、通信设备、元件等板块资金流入居前；百货零售、种植业、网络与通信、白酒、旅游餐饮、饲料养殖、高速公路、煤炭炼焦等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在受益于贸易战、前期较为活跃的消费、农业板块，以及高股息的高速公路和煤炭板块；资金流入居前的板块主要集中在前期跌幅较大的人工智能、机器人、半导体等科技成长板块，以及贸易战受损的消费电子相关的外贸出口占比较高的板块上。由于高层对资本市场稳定的积极定调，叠加国家队护盘的积极，市场资金短期操作相对活跃，但是板块轮动较快。机会主要在以下几个方向，首先是贸易战政策的影响，尤其是特朗普对关税政策的反复，一定程度上缓解前期市场的风险偏好，部分贸易受损方向资金有所操作，但由于贸易战还有很大不确定性，相关板块的走强只是超跌的修复。其次，国内稳经济政策预期较强的部分板块，如消费、地产、有色等顺周期板块。最后，整体业绩较为稳定、高股息的银行、电力板块上。总体上以上几个方向总体持续性不高，以快速轮动为主，尤其是部分板块连续反弹之后，已经面临筹码密集峰和前期平台位置，短期上涨和轮动的接力持续性有待观察。中美关税政策的不确定性和年报、一季报业绩密集公布，资金观望情绪会增加，部分轮动的强势个股会有补跌的风险。盘面上，一些业绩增速明显的板块和个股走势呈现独立的行情；相反，一些业绩亏损，有退市风险的股票连续下跌处于风险加速释放阶段。所以，近期选股上应防御性为主，中线选股应轻指数、重个股并着眼于中线加大业绩选股的权重，优选业绩保持稳定增长、低估值的红利价值蓝筹和成长白马为主，尤其是主力控盘度连续增加、牛机构、牛私募增仓的品种重点配置。波段选股上，可关注低位主力潜伏进场、尚未大幅拉升的个股可积极关注。对于年报、一季报业绩已经预告明显下跌、亏损，甚至连续亏损的股票，应做好排雷工作。如图1：

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